Multiplan (MULT3): 2T26 sólido com margens recordes

A Multiplan (MULT3) divulgou seus resultados do segundo trimestre de 2026 (2T26) nesta quinta-feira (30), com desempenho operacional consistente. As vendas dos lojistas somaram R$ 6,8 bilhões, um crescimento de 7,7% em relação ao mesmo período do ano anterior.

O resultado foi considerado saudável mesmo com um calendário menos favorável, que incluiu a antecipação da Páscoa para o primeiro trimestre e a redução do horário de funcionamento dos shoppings durante os jogos da Seleção Brasileira na Copa do Mundo. As Vendas nas Mesmas Lojas (SSS) avançaram 4,3%, com destaque para os segmentos de Serviços e Artigos Diversos, que cresceram 7,6% cada.

O Aluguel nas Mesmas Lojas (SSR) subiu 4,1%, o que representa um ganho real de 2,7% sobre a inflação medida pelo IGP-DI, de 1,4%. A receita de locação aumentou 3,2%, chegando a R$ 441,3 milhões. Esse resultado foi impulsionado pelas expansões do Parque Shopping Maceió, MorumbiShopping e BH Shopping, além da maior participação da companhia no BarraShopping e do aumento do aluguel complementar.

A taxa média de ocupação do portfólio permaneceu em 96,2%. O custo de ocupação caiu para 12,3%, o menor nível para um segundo trimestre desde a abertura de capital da empresa. A inadimplência líquida ficou negativa em 1,2%, contra 0,2% no 2T25.

Margens e resultados financeiros

O crescimento das receitas recorrentes e a queda de 13,9% nas despesas de propriedades levaram o NOI a R$ 529,9 milhões, alta de 6,7% na comparação anual. A margem NOI atingiu 95,9%, uma expansão de 93 pontos-base e novo recorde para um segundo trimestre.

A redução das despesas foi favorecida pela reversão de provisões para créditos de liquidação duvidosa, ligada à recuperação de aluguéis de períodos anteriores. Nos resultados consolidados, a companhia reconheceu cerca de R$ 253 milhões em créditos de PIS/Cofins.

Desconsiderando esse efeito e outros itens pontuais, o EBITDA ajustado teve queda moderada de 3%. O FFO ajustado ficou em aproximadamente R$ 290 milhões. A dívida líquida permaneceu estável no trimestre, em R$ 4,55 bilhões, e a relação dívida líquida/EBITDA recuou para 1,93 vez.

Próximas entregas

A companhia inaugurou a expansão do BH Shopping no 2T26 e tem duas entregas previstas para o segundo semestre: BarraShopping e ParkShopping. Esta última está 98% locada e tem abertura marcada para novembro.

A análise indica que o trimestre reforça a qualidade operacional do portfólio da Multiplan, com vendas em bom ritmo, ganho real de aluguel e ocupação elevada. Com isso, a recomendação é de compra para MULT3, que negocia a um múltiplo P/FFO próximo de 10 vezes para o próximo ano.