Super Quarta seguida de Super Quinta: cautela nos mercados

O economista Rodolfo Amstalden, sócio-fundador da Empiricus, analisa o cenário que antecede a reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), marcada para esta quarta-feira. Em artigo, ele questiona se o acordo de paz entre Estados Unidos e Irã pode ajudar o Banco Central a dar continuidade aos cortes da taxa Selic.

Segundo Amstalden, o acordo provavelmente ajuda um pouco, mas não faz milagre. Ele afirma que o Copom está precisando de muita ajuda. O texto faz referência ao Relatório Focus divulgado na segunda-feira anterior, considerado uma das atualizações mais emblemáticas dos últimos tempos por poder influenciar a decisão do Copom.

O relatório mostrou que a Selic média para 2027 aumentou em 50 pontos-base, um movimento considerado relevante. O câmbio projetado para o mesmo ano também subiu. Diante desses números, o mercado estaria precificando dois cenários que não se excluem: o Banco Central exagerando nos cortes agora e tendo que correr atrás depois, com perda de reputação; e a piora do diferencial de carry, à medida que economias desenvolvidas são obrigadas a elevar suas taxas de juros.

O autor aponta que existe um risco de cauda associado tanto à decisão quanto à comunicação do encontro. Ele destaca que isso tem pouco a ver com pressões políticas, já que a recuperação do presidente Lula nas pesquisas dá mais liberdade ao Copom. O impasse é técnico: qualquer movimento diferente de uma pausa deveria ser ponderado com o dobro de cuidado, pois pode abrir uma “Caixa de Pandora”.

Contexto da decisão do Copom

A reunião do Copom acontece em um momento de expectativa no mercado financeiro. A decisão sobre a taxa básica de juros é acompanhada de perto por investidores e analistas. O Relatório Focus, que reúne as projeções do mercado, serve como referência para as expectativas em relação à política monetária.

O aumento da Selic média para 2027 e a alta do câmbio projetado indicam que o mercado espera uma trajetória de juros mais alta no futuro. Isso pode refletir a percepção de que o Banco Central pode precisar elevar a taxa mais adiante, caso a inflação não se comporte como o esperado. A comunicação do Copom após a reunião é vista como tão importante quanto a decisão em si, pois pode sinalizar os próximos passos da política monetária.