Empiricus exclui Sanepar (SAPR11) da carteira de dividendos

A Empiricus Research retirou as ações da Sanepar (SAPR11) de sua carteira de dividendos. A decisão foi tomada pelo analista Ruy Hungria, que recomendou zerar a posição no portfólio. Segundo ele, a saída não ocorreu porque a tese deu errado, mas para buscar oportunidades melhores para o capital nos próximos anos.

A recomendação de compra das ações da Sanepar havia sido feita em maio de 2025. A tese se baseava em dois pilares: valuations muito baratos e a expectativa de um mega dividendo. Em 2025, a Sanepar recebeu R$ 4 bilhões da União em precatórios, um montante equivalente a quase 40% do valor de mercado da companhia.

O mercado esperava que esse valor fosse revertido em dividendos para os investidores. No entanto, a companhia anunciou que o montante seria destinado a reduções tarifárias para os usuários. O analista destacou que, apesar desse revés, o investimento manteve retorno acima do Ibovespa e o dobro do CDI em 13 meses.

Hungria explicou que a empresa foi obrigada a destinar 100% do precatório para modicidade tarifária. Além disso, houve uma sequência de resultados trimestrais abaixo das expectativas. O movimento positivo das ações foi atrelado a um re-rating dos papéis e à expectativa do mercado sobre uma possível privatização.

O analista afirmou que basear a recomendação na privatização torna a tese muito binária. No cenário econômico atual, outras empresas apresentam fundamentos mais sólidos. Por isso, a escolha foi vender as ações da Sanepar e reverter os recursos para outros dois ativos.

Segundo Hungria, um desses ativos pode se beneficiar de uma mudança que o mercado ainda não precificou adequadamente. A Empiricus+ oferece acesso a carteiras recomendadas, cursos e conteúdos sobre ações, renda fixa, fundos imobiliários e criptomoedas, com um período de teste gratuito de 30 dias.