Renda fixa ou variável? Saiba como equilibrar

Em vez de sofrer tentando otimizar o imponderável, tenha um pouco de cada. Essa é a ideia central de um artigo do economista Rodolfo Amstalden, que discute a relação entre renda fixa e renda variável nos investimentos.

O texto começa com uma citação do Nobel de Economia Harry Markowitz. Ele disse que, em vez de calcular as covariâncias históricas das classes de ativos, preferiu visualizar seu arrependimento futuro. Se o mercado de ações subisse muito e ele não estivesse nele, ou se caísse e ele estivesse totalmente investido. Para minimizar esse arrependimento, ele dividiu suas contribuições igualmente entre títulos e ações.

Segundo Amstalden, ainda prevalece a ideia de que renda fixa e renda variável são opostas. O investidor precisaria escolher o momento certo para uma ou outra. Isso gerou frases de impacto, como “a renda fixa está morta”, mas que são pouco instrutivas para quem está começando.

Markowitz ficou conhecido por defender uma carteira com metade em renda fixa e metade em renda variável. Críticos apontaram que o criador das fórmulas de otimização usava uma divisão simples. Amstalden defende que o economista sabia que a vida pode ser mais simples do que um conjunto de equações.

A mensagem principal é: tenha um pouco de cada classe de ativo. Assim, o investidor nunca estará totalmente certo, mas também nunca estará totalmente errado. A lição, segundo o autor, tem grande repercussão patrimonial, mas é pouco praticada.

Como exemplo, o artigo cita a taxa interna de retorno e o prêmio de risco de algumas bond proxies listadas na Bolsa brasileira. Considerando o padrão de 2% de taxa de administração de fundos de ações, sete nomes (de Auren a Equatorial) são capazes de entregar prêmio de risco positivo para o cotista.

Amstalden conclui que o incentivo para carregar títulos públicos indexados à inflação (NTN-Bs) na carteira é convincente. Ao mesmo tempo, sete nomes de ações são mais do que zero. É possível ter uma carteira de utilities premium e também ter títulos públicos.